※ 本記事は2026年11月15日時点で確認した情報に基づく解説です。特定の売買を推奨するものではありません。
決算は日本時間の早朝に発表される
エヌビディア（NVDA）の2027年度第3四半期決算（2026年10月25日までの3か月）は、米国時間の11月17日（火）引け後に発表されます。結果の公表は東部時間16時20分ごろ、日本時間では11月18日（水）6時20分ごろの見込みで、続いて電話会議が東部時間17時（日本時間7時）から行われます。
今回の決算には通常と違う背景があります。11月12日、創業者でCEOのジェンスン・フアン氏が退任を発表し、財務責任者のコレッタ・クレス氏が暫定CEOに就きました。新体制で迎える最初の決算であり、数字そのものに加えて、経営陣のコメント自体が注目点になります。
市場の期待値はどこにあるか
まず基準を確認します。会社が8月の前回決算で示した自社見通し（ガイダンス）は、売上高1,080億ドル（±2%）、粗利率は約74%（±0.5ポイント）で、中国向けのデータセンター用コンピュート売上は前提に含んでいません。
アナリスト予想の平均（コンセンサス）は集計機関によってわずかに異なりますが、調整後EPSで2.47〜2.49ドル、売上高で約1,088億〜1,092億ドルが中心です。前年同期はEPS 1.30ドル、売上高570億ドルでしたから、売上・利益とも前年の約1.9倍という高い期待が置かれています。前四半期（第2四半期）の実績は売上高962億ドル、調整後EPS 2.22ドルでした。
ポイントは、コンセンサスが会社ガイダンスの中央値をやや上回っていることです。つまり「ガイダンスどおり」では市場の期待に届かず、期待を超えるにはガイダンス上限寄りの数字が必要になる構図です。
決算前に株価とボラティリティに何が起きたか
決算を前に、株価は大きく調整しています。11月5日にはAI・半導体株の売りのなかで1日で9.26%下落し、終値は181.60ドルでした。11月9日にも4.3%下落し、CEO退任が伝わった11月12日は4.34%安の166.19ドル、週末の11月13日終値は162.85ドルまで下がっています。
市場全体の恐怖指数と呼ばれるVIXも動きました。11月5日のショックの際、VIXの期間構造は一時的に「バックワーデーション」（目先の変動率が先々の変動率を上回る、緊張が高まった状態）になりましたが、それは2営業日で解消し、11月13日の終値ではVIXは19.30まで低下、期間構造も通常のコンタンゴに戻っています。つまり、11月上旬の急性の緊張は和らいだ一方で、エヌビディア個別の決算イベントに対する警戒は残ったまま、というのが現在の構図です。
オプション市場が見込む動き
オプション価格から逆算される「決算またぎの予想変動」は、11月14日時点でおよそ±9.2%（EarningsWatcher集計）。データ提供会社によっては11月20日満期で約±10%を示すものもあります。過去10年の決算日の値動きの平均が±7.8%ですから、今回は平均より大きめの動きが織り込まれています。
インプライド・ボラティリティ（IV）の水準も高止まりしています。過去1年のレンジの中で現在位置を示すIVランクは、11月13日時点で80台後半〜90台（集計方法により88前後）と、ほぼ過去1年で最も高い水準です。30日IVは約60%に達しています。これは「決算で大きく動くかもしれない」という見方がオプション価格に強く反映されている状態です。
過去の実績と比べると、直近3回の決算では、2026年8月は織り込み±5.9%に対して実際は+8.7%と織り込みを超え、5月は−1.8%、2月は−5.5%と織り込みの範囲内でした。過去17回で実際の動きが織り込みを超えたのは5回とされています。織り込みが大きいこと自体は、上下どちらの方向を示すものでもありません。
予想変動とIVランクの読み方
「予想変動」は、アット・ザ・マネーのストラドル（同じ権利行使価格のコールとプットを両方買う組み合わせ）の価格から逆算される、満期までの値動きの目安です。決算発表を含む11月20日満期では、取引プラットフォームの表示で株価の約9%にあたる±14.56ドル前後（11月13日引け時点）という数字も出ています。集計方法や時点によって±9〜10%の幅がありますが、いずれも「普段より大きな動きに備えた価格設定」という点では一致しています。
IVランクは、現在のIVが過去1年のレンジのどの位置にあるかを示す指標で、0が最低、100が最高です。エヌビディアの30日IVは10月6日には28.7%まで下がった一方、株価が急落した11月5日には63.7%と過去1年の最高水準まで跳ね上がりました。足元でIVランクが80台後半〜90台にあるということは、オプションが「過去1年で最も高い部類の価格」になっていることを意味します。ただし、決算という大きなイベントを控えている以上、IVが高いこと自体は不思議ではありません。イベントの不確実性が大きい分だけ、保険料にあたるオプション価格も高くなるのが自然な姿です。
過去の決算日の動きを並べると、次のようになります。
実際の動きが織り込みを超えることもあれば、大きく下回ることもあります。予想変動は「当たる・外れる」を競う数字ではなく、市場がいまどれだけの不確実性を価格に入れているかを測る物差しとして読むのが基本です。
決算当日に見るべきポイント
- 第3四半期の実績とガイダンスの距離 ― 売上高が会社ガイダンス（1,080億ドル±2%）とコンセンサス（約1,090億ドル）のどちらに近いか。
- 次の四半期のガイダンス ― 市場の関心はすでに第4四半期に移っています。コンセンサスでは売上高約1,234億ドル、EPS 2.75ドル（Zacks集計）が置かれており、ここへの会社の見通しが株価反応を左右しやすい局面です。
- 粗利率 ― ガイダンスの約74%を維持できるか。新製品への移行期は粗利率が注目されやすい指標です。
- データセンター部門と中国の前提 ― 売上の大半を占めるデータセンター部門の伸びと、「中国向け売上を前提に含まない」という方針に変化があるか。
- 新体制のコメント ― 暫定CEOとして初めて臨む電話会議で、後任選びや事業方針について何が語られるか。
- 発表直後のIVの低下 ― 決算が通過すると、イベント分のIVは急速に剥がれます（いわゆるIVクラッシュ）。株価が動いても、予想変動の範囲内なら、オプションの買い手にとっては時間価値の減少が重くのしかかることがあります。予想変動と実際の動きの差を見ることが、決算またぎのオプションを理解する基本です。
発表後に確認したいこと
決算通過後は、結果の良し悪しとは別に、オプション市場がどう「平常運転」に戻るかを見るのも学びになります。確認したいのは3点です。
第一に、実際の値動きと予想変動（±9〜10%）の差です。実際の動きが予想変動を大きく下回れば、イベント分のプレミアムは買い手から売り手へ移ったことになります。逆に超えれば、市場ですら織り込みきれなかったサプライズがあったということです。
第二に、IVの戻り方です。11月13日のオプション出来高は686万枚と、20日平均の389万枚を大きく上回っており、決算をまたぐポジション調整が活発でした。発表直後にIVが30日でどの水準まで下がるかを見ると、市場が「イベントは終わった」と判断したかどうかが分かります。
第三に、翌日以降の株価の定着位置です。決算日の大きな動きのあと、その水準を維持するのか、戻すのかで、機関投資家が数字をどう評価したかが見えてきます。電話会議での質疑（ガイダンスの根拠や粗利率の見通し）が翌日以降の材料になることも少なくありません。
まとめ
今回の決算は、高いコンセンサス、決算前の株価調整とCEO交代、そして過去平均を上回る予想変動という条件が重なっています。オプション市場は「大きく動くこと」は織り込んでいますが、その方向までは教えてくれません。当日は実績そのものよりも、次の四半期ガイダンスと粗利率、そして発表後のIVの剥がれ方に注目すると、市場の反応の理由が読み解きやすくなります。
出典（2026年11月15日確認）: NVIDIA発表資料（決算日程・ガイダンス）、Zacks（コンセンサスEPS 2.49ドルほか）、Charles Schwab集計（EPS 2.48ドル、売上約1,092億ドル）、MarketBeat（EPS 2.47ドル、売上1,088.4億ドル）、EarningsWatcher（予想変動±9.2%、過去実績）、OptionCharts（IVランク88、30日IV 59.6%）、Cboe系データ（VIX 11月13日終値19.30、期間構造）。コンセンサスは集計機関により差があるため範囲で示しています。
